几天前，我揭露了价值数十亿美元的即时互换行业。今天，我正在将 CT 上尚未有人拼凑起来的点联系起来。
自 2018 年以来，XMR 一直陷入一个区间，而几乎其他一切都在上涨。
大多数人将其归因于退市、监管压力或只是“隐私币已死”的说法。
他们都错了。
要了解正在发生的事情，您必须首先深入了解门罗币的过去及其所有交易所下架情况以及大多数人实际上如何购买该货币。
XMR 的需求
人们一直想要 XMR，不仅仅是出于隐私原因，还因为它被视为一种价值储存手段，而不是 BTC，就像 21 世纪的瑞士银行账户一样。
用例并没有仅仅因为交易所害怕监管机构并被迫将其下架而改变。
你可以将其与非法毒品行业进行比较，人们会找到更粗略的方式来获取他们的习惯性药物，如果他们需要的话，他们会付出更糟糕的价格，而不是在药房购买。
需求被集中到即时交换服务而不是中心化交易所。
2024 年从普通用户的角度考虑一下。
您想购买 XMR，币安刚刚将其下架。 Coinbase 不会碰它，任何仍然拥有它的现有较小的 CEX 可能会冻结您接触代币的资金。
您的选择是：
- 找到一些仍然列出它的粗略的 3 级 CEX，并祈祷他们不会妨碍您的存款/提款
- 使用支付巨额费用的即时掉期服务，并祈祷他们不会因为隐藏在“反洗钱检查”的无休无止的官僚程序下的合法盗窃而冻结您的掉期
对于超过 60% 的用户来说，选项 2 是最可行的路径。
这些服务成为整个门罗币生态系统事实上的入口和出口。
它们当然不合法，而且价格也很糟糕，但没有其他地方可去。
即时交换行业继承了 XMR 的规模，成为每一次真正的交易所弃船之后唯一的游戏。
跟随金钱
每个即时交换服务都在相同的基本模型上运行：
用户发送 BTC，接收 XMR，服务收取隐形的 3-4% 费用（明显的 0.5-1%）。
但购买 XMR 的费用以 XMR 计价。
那么这些服务如何利用其费用收入呢？
他们没有坚持……他们绝对不是信徒。这些是为法定利润而优化的离岸企业。 XMR 被转换为稳定币并兑现。
每天都有价值数百万美元的 XMR 通过这种方式在市场上出售。
用传统的市场微观结构术语来说，这会产生持续的单向流动。无论更广泛的市场状况如何，这些服务都充当卖方的持续流动性接受者。这只是他们的商业模式，但它对价格的影响是恶意的。
量化出血
在我之前的文章中，我估计所有链上的即时交换行业每年流程约为 1500 亿美元，这只是我可以在链上验证的内容。
XMR 交易量在设计上是不可见的，但行业估计门罗币约占即时交换流量总量的 20%。
假设每年流经这些服务的 XMR 交易量为 300 亿美元。
保守地说，我们可以说实际数字只有一半。每年 150 亿美元。
按照 0.75% 的平均费用（很慷慨 - 大多数收取 1% 的费用），即：
每年收取 1.125 亿美元的 XMR 费用。
所有这些都在市场上出售。
每天的被动抛售压力超过 300,000 美元。只是 XMR 价格的持续、无形的消耗。
这是保守估计。如果 XMR 确实占交易量的 20%，并收取 1% 的全额费用，那么每年的收入将达到 3 亿美元。仅来自费用的销售压力就达到了每天近一百万美元。
但也存在反洗钱陷阱。
AML 陷阱
我在上一篇文章中揭露的“肮脏秘密”。这些服务不宣传 KYC，但会自行决定冻结您的资金以进行“反洗钱审查”。
预计约有 2-5% 的即时互换服务流量将被冻结。较大的交易也会被不成比例地标记。
所以你会遇到这样的情况：
- 小额购买可以通过，但会按正常费率的 10-20 倍收取费用
- 大宗采购会被完全冻结，通常是永久冻结
- 实际到达市场的净购买压力只是实际需求的一小部分
这是选择偏差，以最残酷的方式阻碍价格发现。边际买家（其订单实际上影响价格的买家）正在系统性地从订单流中移除。
XMR 的实际需求远高于价格反映的需求。即时互换行业正在吸收这种需求，并从中提取费用或完全阻止它。
垄断市场正在被榨取
让我澄清一下这里的动态。
即时交换行业并没有打造出一个凭实力取胜的有竞争力的产品。当每个 CEX 摘牌 XMR 时，他们就获得了垄断权。然后，他们从无处可去的固定用户群中获取最大价值。
1% 的费用，顶部价差可怕，并且随机冻结。
用户容忍了它，因为替代方案根本不参与 XMR。各部门知道这一点并采取了相应的行动。
当整个资产类别被推入由匿名离岸运营商控制的单一阻塞点时，就会发生这种情况。他们只是用一种可怕的、没有竞争力的产品来提取。
他们提取的每一美元都是对 XMR 的抛售压力。
输入和牛
两天前Wagyu v2上线。
前提很简单：如果 XMR 用户能够获得与 CEX 交易者相同的定价会怎样？
当您通过 Wagyu 进行交换时，您的订单将通过 @ Hyperliquidx 路由，其中加密货币领域最具竞争力的做市商正在争夺订单流。
这些都是在币安、Bybit 和 OKX 上提供流动性且价差极低的 MM。
结果是您以 CEX 级别的费用获得 CEX 级别的执行。不是 1% 或 0.5%，而是像真实交易者那样获得的最小基点。
自下架以来，XMR 用户第一次不再仅仅因为访问自己的资产而被骗。
对于单笔 10 万美元的订单，我们讨论的是防止超过 1,000 美元的抛售压力，否则就会冲击市场。
Wagyu v2 已上线 48 小时，并且已经以最优惠的价格处理数百万美元的互换：
原本会通过传统服务、收取 1% 以上的费用并导致 XMR 上即时价值超过 1 万美元的市场转储的交易现在正在通过 Wagyu 进行。
通过旧服务进行一次 100 万美元的交换 = 出售 10,000 美元的 XMR。
通过 Wagyu 进行的 100 万美元互换 = 0 美元强制出售。
将这一点乘以每个发现自己不必再被抢劫的大型 XMR 买家。
自反性问题（现在反向工作）
多年来，XMR 一直陷入负反射循环。
即时交换行业是 XMR 买家和实际价格发现之间的价值提取层。他们捕捉需求，略读需求，然后抑制价格信号。用户无法绕过它们，因为没有其他路线。
情况刚刚发生了变化。
两天后，成交量已经转移到和牛。人们意识到，他们可以获得币安网甚至不会列出的资产的币安级定价，而且这个消息正在传播。
循环正在反转：
XMR 突破 600 美元，多年来首次进入价格发现阶段，这并非巧合。
和牛正在拯救 XMR
我不会对此保持谦虚。
每次通过 Wagyu 而不是传统服务进行的交换都是实际到达市场的购买压力。
流经我们的每一百万美元中，有超过 10,000 美元不会被转嫁给持有者。
我们不会从 XMR 生态系统中提取资金，而是将其直接插入真正的流动性中。
多年来抑制 XMR 的寄生层终于有了竞争。我们不是按照他们的条件进行竞争，而是让他们的整个模式变得过时。
当人们可以通过 Wagyu 获得零冻结风险的 CEX 定价时，为什么有人愿意向可能冻结其资金的匿名离岸服务支付 1% 的费用？
他们不会。
这意味着什么
我来这里不是为了给你一个价格目标。我不知道 XMR 会涨到 1,000 美元还是 2,000 美元，还是回到 400 美元。
我所知道的是：自 CEX 下架以来，XMR 需求第一次真正转化为价格。
我们已经上线两天了，我们已经完成了数百万的交易量，否则市场将会遭受损失。
既然上限已经取消，XMR 600 美元的价格仍然被认为很便宜。至少现在我们要了解市场真正认为它的价值。
价格发现终于成为可能，Wagyu 正在实现这一目标。
哞。 🐮
附注- 对于仍收取 1% 费用的传统互换服务：您的垄断已经结束。适应或死亡。
我是 PerpetualCow，我批准此消息。